Bien que le président de la Fed, Jerome Powell, ne dévoile que peu de détails sur le calendrier d'éventuels ajustements futurs des taux, le FOMC perçoit des risques évidents de hausse de l'inflation et de baisse de la croissance, en partie liés à la politique commerciale de Trump. Cependant, l'incertitude demeure élevée et il est douteux que ce tableau soit plus clair lors de la prochaine réunion, mi-juin. Le comité aura alors l'occasion de mettre à jour les projections économiques et le célèbre « dot plot », qui, lors de la réunion du FOMC de mars, tablait encore sur une baisse des taux de 50 points de base en 2025.
Selon Mark Dowding, directeur des investissements chez RBC BlueBay Asset Management, les marchés financiers ont trop vite été convaincus que le changement de cap opéré par Trump en avril signifiait que l'administration optait désormais pour une approche pragmatique axée sur la négociation d'accords. « Nous constatons que les investisseurs sont désormais rassurés, mais nous pensons que c'est prématuré. Bien que les marchés semblent se stabiliser temporairement, nous nous attendons à une résurgence des problèmes », déclare M. Dowding. C'est pourquoi RBC BlueBay a renforcé ses couvertures d'actifs risqués et réduit son exposition. « Nous avons réduit nos positions après les avoir augmentées en avril, lors du creux qui a suivi les annonces du Jour de la Libération », explique M. Dowding.
L'accord commercial entre les États-Unis et le Royaume-Uni suscite un certain optimisme, mais selon Dowding, il est prématuré : « Cet accord suscite beaucoup d'intérêt, mais les détails restent remarquablement rares. » Des accords sont également attendus dans les prochaines semaines avec l'Inde, Israël, l'Australie, le Japon et la Corée du Sud, entre autres. Cependant, RBC BlueBay ne prévoit aucune avancée sur les accords commerciaux avec l'UE avant juillet. Concernant la Chine, une certaine désescalade des droits de douane est possible, mais même dans le scénario le plus optimiste, il semble irréaliste d'espérer que les droits de douane tombent en dessous de 60 %. « L'administration américaine continue de s'accrocher à l'idée qu'il faut réduire la dépendance aux importations chinoises. Cela ne semble pas changer pour le moment », déclare Dowding.
Il est intéressant de noter que Trump a récemment suggéré qu'il imposerait également des droits de douane sur les films étrangers, indiquant que ses politiques protectionnistes pourraient s'étendre au-delà des biens et s'étendre aux services. Selon Dowding, cette évolution mérite attention : « C’est un signe que les tensions commerciales pourraient s’aggraver. Si cela se produit, l’impact sur l’économie mondiale pourrait être plus important que beaucoup ne l’estiment actuellement. »
En raison des perturbations commerciales persistantes et des relations commerciales perturbées, RBC BlueBay a abaissé ses prévisions de croissance pour l'économie américaine à environ 0,5 % sur une base annuelle. Pour l'instant, Dowding ne s'attend pas à une récession, mais il souligne que le marché du travail doit être surveillé de près. « Si le chômage augmente plus vite que prévu, une contraction économique n'est pas impensable », prévient-il. Selon Dowding, l'inflation pourrait dépasser 4 %, en fonction de l'évolution des prix des denrées alimentaires et de l'énergie. « Si les exportations de produits alimentaires américains vers la Chine cessent, les prix pourraient baisser, mais l'incertitude reste élevée », ajoute-t-il.
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