Le « grand et beau projet de loi » de Trump va encore accroître le déficit budgétaire et la probabilité que le patron de la Fed, Powell, doive démissionner prématurément, déclare Mark Dowding du gestionnaire d'actifs RBC BlueBay Asset Management dans sa newsletter hebdomadaire.

Le déficit budgétaire américain devrait atteindre environ 7 % du PIB, même en tenant compte des 250 milliards de dollars de recettes provenant des droits de douane et d'une croissance économique relativement robuste. Sans plan d'austérité concret, la réduction du déficit budgétaire dépendra principalement de la baisse des taux d'intérêt sur les marchés financiers.

Pour l'instant, cependant, les coûts de financement restent orientés à la hausse, car les anciennes obligations d'État à faible coupon sont remplacées par de nouveaux titres de créance à coupon plus élevé. Par conséquent, la Maison Blanche devrait accentuer la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse encore les taux d'intérêt cet été.

Jusqu'à présent, Powell a résisté à cette ingérence politique et, lors de son témoignage devant le Congrès cette semaine, le président de la Fed n'a pas manqué de souligner qu'il aurait préconisé de nouvelles baisses de taux sans la politique commerciale américaine et la menace qu'elle représente pour l'inflation.

Powell a encore enflammé Trump en exprimant ses inquiétudes quant à l'insoutenabilité de la dette américaine. Dowding : « Il semble donc que les discussions sur la nomination anticipée du successeur de Powell s'intensifieront dans les semaines à venir. »

La perspective d'une baisse des taux par un nouveau président de la Fed, plus conciliant, pourrait être favorable aux taux à court terme, selon le CIO, mais constituerait une source d'inquiétude pour les taux à long terme, en raison de la menace potentielle pour la stabilité des prix et d'un affaiblissement du mandat de la Fed en matière d'inflation.

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