Dans ce deuxième article de notre série en trois volets consacrée aux stratégies obligataires face à l’incertitude des marchés financiers, Andrea Bertocchini, Country Head Benelux & Nordics chez Groupe La Française, expose les atouts du segment à duration courte du marché du High Yield¹ et explique pourquoi il pourrait représenter aujourd’hui, pour les investisseurs, l’une des opportunités les plus attractives en termes de rendement.
Appréhender la volatilité via différentes approches
L’incertitude géopolitique et la volatilité persistante des taux ont contraint les investisseurs obligataires à repenser leur approche. Dans ce contexte, nos stratégies obligataires conçues pour naviguer dans des marchés financiers incertains (Solutions obligataires CM-AM) offrent un accès à différents segments de crédit, profils de risque et sources potentielles de rendement. Ces stratégies diversifiées et multi-segments répondent à des besoins individuels et à des sensibilités à la duration variés.
Alors que le risque de duration a pris de court bon nombre d’investisseurs lors des cycles récents, une approche disciplinée à duration courte appliquée au High Yield¹ devient de plus en plus difficile à ignorer. Le positionnement sur la courbe de crédit s’impose désormais non plus comme un choix tactique, mais comme un choix stratégique.
Pourquoi le High Yield¹ Short Duration, et pourquoi maintenant
Les arguments en faveur du High Yield¹ short duration sont à la fois conjoncturels et structurels. Sur le plan conjoncturel, les fondamentaux du crédit demeurent globalement favorables. La solidité des fondamentaux des entreprises et leur capacité à se refinancer sur le marché maintiennent les taux de défaut sous contrôle : en Europe, les défauts évoluent en ligne avec leur moyenne historique, à 1,7 %², tandis qu’aux États-Unis ils se situent en deçà de leur moyenne historique (1,9 %² contre 2,4 %²). Par ailleurs, les rendements du High Yield¹ devraient continuer d’offrir une prime de risque attractive à court terme.
Toutefois, les vents contraires macro-économiques n’ont pas disparu. L’incertitude géopolitique persistante et la divergence des politiques des banques centrales incitent à la prudence sur la duration, dans un contexte de spreads historiquement bas et susceptibles de se maintenir à ces niveaux. Des maturités plus courtes et une qualité de crédit supérieure contribuent à réduire la fenêtre d’incertitude et à atténuer l’impact des variations de taux.
Sur le plan structurel, le segment du High Yield¹ traîne une réputation qui occulte souvent une réalité plus nuancée. La composition de ce marché a sensiblement évolué. Le segment à duration courte abrite de nombreux émetteurs aux profils de crédit solides. Le couple rendement/risque du High Yield¹ short duration est fréquemment mal compris, et les investisseurs qui assimilent le High Yield¹ à un risque maximal passent souvent à côté de la nuance : un portefeuille d’obligations High Yield¹ à maturités courtes, émises par des entreprises affichant un ratio de couverture solide, présente un profil de volatilité sensiblement différent de celui de ses équivalents à duration plus longue.
Cibler le bon segment de la courbe de crédit du High Yield¹ permet de générer un revenu attractif tout en maîtrisant le risque avec discipline : les segments court et intermédiaire³ de la courbe de crédit pourraient offrir, selon nous, le meilleur équilibre entre portage (carry) et maîtrise du risque.
Une approche différenciée sur le segment du High Yield short duration
CM-AM High Yield short duration est une stratégie obligataire High Yield¹ européenne construite autour d’une logique d’investissement précise : capter la prime de rendement des émissions obligataires High Yield¹ estimées de meilleure qualité, tout en limitant structurellement la sensibilité aux taux. Le fonds cible des obligations libellées en euros à maturités courtes à intermédiaires (obligations dont l’échéance est comprise entre deux et quatre ans), en se concentrant sur les émetteurs notés BB et B, le segment potentiellement plus stable de l’univers High Yield¹, tout en excluant systématiquement les émetteurs les plus spéculatifs (émissions notées CCC). Il ne s’agit pas d’un compromis, mais bien d’un choix délibéré. En combinant duration courte et qualité élevée, le fonds capte l’essentiel de la prime de portage du High Yield¹ tout en maintenant une duration modifiée resserrée. Dans un environnement de forte volatilité des taux, cette combinaison pourrait constituer la base de la performance finale pour les investisseurs.
Reposant sur un processus de gestion rigoureux et éprouvé, CM-AM High Yield Short Duration détient environ 130⁴ obligations, diversifiées par secteurs et zones géographiques, pour une duration modifiée égale à 2,78⁴. Le fonds intègre des considérations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) qui constituent un filtre supplémentaire au sein d’un univers exigeant déjà une analyse rigoureuse émetteur par émetteur, agissant comme un complément naturel et reflétant l’approche intégrée de CM-AM en matière de sélection de crédit. Le fonds est par ailleurs classé article 8⁵ du règlement SFDR.
Fort d’un solide historique de performance sur dix ans, le fonds a traversé plusieurs phases de tensions et de stress de marché, telles que la correction du crédit de 2018, le choc de la COVID en 2020, le repli inflationniste de 2022 et le cycle de reprise de 2023-2025. À chacune de ces périodes, il a démontré la pertinence du profil de rendement ajusté du risque que son positionnement est conçu pour offrir. Le biais qualité et la gestion de la duration ont apporté de la valeur précisément lorsque le marché en avait le plus besoin. Cette régularité se reflète dans les chiffres : CM-AM High Yield Short Duration (part RC : FR0011829134) a délivré une performance cumulée sur dix ans de 32,05 %⁷, contre 20,76 %⁷ pour son indice de référence⁶. Cette régularité se traduit également dans sa notation Morningstar : CM-AM High Yield Short Duration (part RC : FR0011829134) bénéficie d’une notation 4 étoiles⁸.
Conclusion
Le High Yield¹ short duration gagne du terrain comme outil de gestion de l’exposition à la duration, tout en préservant un surcroît de rendement (pickup) par rapport à l’Investment Grade. Pour les investisseurs construisant un portefeuille obligataire dans les marchés incertains d’aujourd’hui, CM-AM High Yield Short Duration peut constituer une proposition clairement définie : il offre le potentiel de générer des rendements attractifs en ciblant le segment court à intermédiaire de la courbe de crédit du High Yield européen, tout en maintenant une gestion prudente du risque.
Principaux risques du fonds : risque de perte en capital, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque de taux d'intérêt, risque de crédit, risque de défaut, risque lié à l'investissement dans des titres à haut rendement et risque de contrepartie. Des informations complètes sur les risques sont disponibles dans le prospectus du fonds.
1. Les obligations High Yield, également appelées instruments de qualité spéculative, offrent un potentiel de rendement plus élevé et présentent un risque plus important que les obligations de qualité Investment Grade 2. Source: Credit Mutuel Asset Management au 29/05/2026. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Ces données sont fournies à titre purement indicatif. Selon la date de publication, les informations présentées peuvent différer des données actualisées. 3. Source: Credit Mutuel Asset Management au 30/04/2026. Compte tenu du caractère subjectif de certaines analyses, il convient de souligner que certaines déclarations prospectives sont élaborées sur la base d’hypothèses qui sont susceptibles de s’écarter, partiellement ou totalement, de la réalité. Toute estimation hypothétique est, par nature, spéculative, et il est possible que certaines, voire toutes, des hypothèses sous-jacentes à ces illustrations hypothétiques ne se concrétisent pas ou se concrétisent différemment des attentes actuelles. 4. Source: Credit Mutuel Asset Management au 29/05/2026. La composition du portefeuille peut changer à tout moment. Data is for illustration only and may differ from updated figures. 5. Le règlement sur la publication d'informations en matière de finance durable (UE 2019/2088) ne garantit pas la performance des fonds. La décision d'investissement doit tenir compte de toutes les caractéristiques et de tous les objectifs du fonds tels que décrits dans le prospectus et le document d'informations clés (KIID) du fonds promu. Un fonds classé comme relevant de l'article 8 du règlement SFDR intègre les considérations relatives aux risques liés à la durabilité dans sa gestion ou explique pourquoi ces risques ne sont pas pertinents pour l'analyse. Il est possible qu'un fonds classé comme relevant de l'article 8 du règlement SFDR investisse dans des placements durables. 6. indice CM-AM High Yield Short Duration: depuis sa création le 30/04/2014 jusqu’au 30/12/2021, FTSE MTS Eurozone Govt Bond 1-3 Y, du 30/12/2021 au 19/12/2022, ICE Q5BH, et depuis le 19/12/2022, l'indice sur mesure ICE Q2CH.
7. Source: Credit Mutuel Asset Management as of 29/05/2026. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les performances ne sont pas garanties et peuvent évoluer à la hausse ou à la baisse. 8. Sources: Morningstar au 29/05/2026. ©2026 Morningstar. Tous droits réservés.
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