Dans un contexte marqué par une incertitude persistante, les investisseurs en quête de stabilité et de résilience se tournent instinctivement vers les obligations., Dans cette série en trois volets, Andrea Bertocchini, Country Head Benelux & Nordics chez Groupe La Française, présente des stratégies obligataires conçues pour traverser des marchés financiers incertains. Ce premier article met l’accent sur le fonds «La Française Carbon Impact Floating Rates» et illustre en quoi cette stratégie peut constituer une réponse pertinente dans un contexte de volatilité. 

Repenser l’investissement obligataire dans un contexte de volatilité  

Dans un environnement marqué par des incertitudes géopolitiques et une volatilité durable des taux, le retour vers les actifs obligataires apparait comme un réflexe logique. La question n'est désormais plus de savoir s'il faut investir dans les obligations, mais plutôt où et comment le faire, tant les solutions ne se valent pas. Comme souligné sur notre page dédiée aux stratégies obligataires pour naviguer sur des marchés financiers incertains (Solutions obligataires CM-AM), nos solutions permettent d’accéder à différents segments de crédit, niveaux de risque et sources potentielles de rendement, répondant à des objectifs différents selon les besoins individuels et la sensibilité aux fluctuations des taux d'intérêt.  

Dans un environnement où le risque de mouvements brusques sur la courbe des taux reste élevé, les stratégies à duration courte, telles que « La Française Carbon Impact Floating Rates », sont structurellement bien positionnées pour faire preuve de résilience grâce à leur faible sensibilité aux taux d’intérêt. Nous pensons que le contexte de marché actuel est susceptible de marquer un changement dans la volatilité des rendements des obligations souveraines. L'incertitude s'est intensifiée depuis la victoire électorale de Donald Trump, soulevant des questions fondamentales quant à l'orientation future des États-Unis en matière budgétaire, commerciale et géopolitique. Cette situation intervient alors même que les finances publiques européennes subissent des tensions croissantes. Parallèlement, l'évolution rapide des anticipations d'inflation, notamment sous l’effet des tensions liées au conflit iranien, a également contribué à accroître la volatilité des taux d'intérêt.  

Pourquoi les obligations à taux variable sont importantes aujourd'hui  

Dans ce contexte, les obligations à taux variable (FRN) retrouvent tout leur intérêt. Leurs coupons sont réajustés en fonction de l'évolution de l'Euribor, offrant ainsi une protection naturelle en période de hausse des taux tout en améliorant le portage. Alors que les anticipations monétaires se sont durcies par rapport au début de l'année, cette classe d'actifs pourrait bénéficier de conditions techniques favorables. Par ailleurs, les FRN présentent une duration modifiée faible, ce qui permet aux portefeuilles de mieux résister aux épisodes récurrents de volatilité des taux. Par rapport à leurs équivalents à taux fixe, les FRN affichent une volatilité inférieure de 90 %¹.  

Une approche différenciée des obligations à taux variable 

Au sein des stratégies à taux variable, La Française Carbon Impact Floating Rates se distingue par un positionnement unique et une approche flexible. S'appuyant sur l'expertise reconnue de Crédit Mutuel Asset Management en matière de crédit, le fonds adopte une approche transversale, couvrant à la fois les titres Investment Grade, les titres High Yield² et la dette subordonnée³, au sein de l'univers de l'Union européenne (UE) et de l'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE). La stratégie maintient une sensibilité aux taux faible, généralement comprise entre 0 et 0,5, et peut investir dans plusieurs devises, systématiquement couvertes en euros.  

Dans le contexte actuel, La Française Carbon Impact Floating Rates se distingue pour trois raisons principales : 

1. Une gestion du risque adaptée, grâce à une approche flexible 

Contrairement à de nombreux fonds à taux variable, La Française Carbon Impact Floating Rates couvre l'ensemble du spectre de crédit, en ajustant son exposition au risque en fonction du cycle de marché. Cette flexibilité élargit l'éventail des opportunités, renforce la diversification et favorise la génération de portage. 

Afin de refléter le contexte actuel, le fonds a adopté, depuis la fin de l’année 2025, un positionnement volontairement prudent, avec une exposition limitée aux segments les plus risqués (11,5 %⁴ en High Yield² et 7,3 %⁴ en dette subordonnée perpétuelle⁵, dont seulement 3,1 %⁴ en CoCos⁶) et une part importante de liquidités (7 %⁴). À mesure que les conditions s'assouplissent, les allocations vers les segments dits « à bêta élevé » pourront être progressivement augmentées afin de tirer parti des opportunités de portage et d'une éventuelle compression des spreads.  

2. Une résilience démontrée lors des phases de stress de marché 

La Française Carbon Impact Floating Rates a démontré la résilience de ses performances7 lors de plusieurs périodes de crise. La crise obligataire de 2022 reste la référence la plus parlante : au cours de ce qui fut sans doute la pire année de l’histoire récente pour les marchés obligataires, le fonds a limité sa baisse à -2,34 %8 contre -11,48 %8 pour l’indice EUR High Yield et -13,65 %8 pour l’indice EUR Investment Grade. La structure à taux variable a parfaitement rempli sa fonction : absorber un choc brutal de taux et limiter la baisse. Plus récemment, la volatilité accrue liée au conflit iranien a une nouvelle fois mis en évidence les avantages d’une exposition aux taux variables et de son positionnement relativement prudent. Cette résilience se reflète dans les classements Morningstar : La Française Carbon Impact Floating Rates (catégorie de parts I : FR0013439163) bénéficie d’une notation 5 étoiles9.  

3. La qualité au centre de la construction du portefeuille 

La Française Carbon Impact Floating Rates repose sur une sélection rigoureuse d’émetteurs de qualité (notation moyenne des émetteurs du portefeuille : BBB+4), avec environ deux tiers5 du portefeuille investis dans le secteur financier, en cohérence avec  la structure du marché des obligations à taux variable (FRN). Aujourd’hui, nous considérons ce positionnement comme une conviction bien fondée : les banques européennes bénéficient de solides réserves de fonds propres, d'une meilleure qualité d'actifs, d'un cadre réglementaire favorable aux créanciers et d'une rentabilité structurellement renforcée. 

Conclusion  

Dans un contexte où il reste particulièrement difficile de se positionner sur l'évolution des taux souverains, La Française Carbon Impact Floating Rates occupe une place bien définie au sein des portefeuilles obligataires : il convient aux allocations à court terme, grâce à son profil de liquidité, à sa sensibilité limitée aux taux et à son potentiel de surperformance par rapport aux solutions monétaires, tout en s'intégrant naturellement dans les allocations à plus long terme, ayant démontré sa résilience à travers différents cycles de taux. Avec une trajectoire de performance relativement linéaire, une volatilité et des drawdowns limitées, une faible sensibilité aux taux d'intérêt, un potentiel de portage attractif et une classification article 810 du règlement SFDR, le fonds apparait adapté aux investisseurs recherchant une exposition au crédit sans sensibilité excessive aux fluctuations des taux et dont les objectifs de rendement dépassent ceux des fonds FRN Investment Grade traditionnels.  

Principaux risques du fonds : risque de perte en capital, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque de taux d'intérêt, risque de crédit, risque de défaut, risque lié à l'investissement dans des titres à haut rendement et risque de contrepartie. Des informations complètes sur les risques sont disponibles dans le prospectus du fonds. 

1. Source : Crédit Mutuel Asset Management au 30/04/2026. Les tendances historiques du marché ne constituent pas un indicateur fiable de son évolution future. Ces données sont fournies à titre purement indicatif. Selon la date de publication, les informations présentées peuvent différer des données actualisées. 2. Les obligations High Yield, également appelées instruments de qualité spéculative, offrent un potentiel de rendement plus élevé et présentent un risque plus important que les obligations de qualité Investment Grade. 3. Une dette subordonnée est une dette due à un créancier non garanti qui, en cas de liquidation, ne peut être remboursée qu’après le règlement des créances des créanciers garantis.  4. Source : Crédit Mutuel Asset Management au 31/03/2026. La répartition du portefeuille peut changer à tout moment. Les données sont fournies à titre indicatif uniquement et peuvent différer des chiffres actualisés. 5. Une dette subordonnée perpétuelle est une dette subordonnée sous la forme d’une obligation sans date d’échéance pour le remboursement du principal. 6. Obligations hybrides combinant des éléments de dette et de capitaux propres. 7. Source : Credit Mutuel Asset Management au 31/03/2026. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les performances ne sont pas garanties et peuvent évoluer à la hausse ou à la baisse. 8. Source : Credit Mutuel Asset Management au 31/12/2022. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les performances ne sont pas garanties et peuvent évoluer à la hausse ou à la baisse. 9. Sources : Morningstar au 31/03/2026. ©2026 Morningstar. Tous droits réservés. Les références à un classement, un prix ou un label ne préjugent pas des résultats futurs de ce dernier/du fonds ou du gestionnaire. 10. Le règlement sur la publication d'informations en matière de finance durable (UE 2019/2088) ne garantit pas la performance des fonds. La décision d'investissement doit tenir compte de toutes les caractéristiques et de tous les objectifs du fonds tels que décrits dans le prospectus et le document d'informations clés (KIID) du fonds promu. Un fonds classé comme relevant de l'article 8 du règlement SFDR intègre les considérations relatives aux risques liés à la durabilité dans sa gestion ou explique pourquoi ces risques ne sont pas pertinents pour l'analyse. Il est possible qu'un fonds classé comme relevant de l'article 8 du règlement SFDR investisse dans des placements durables. 

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