Les sociétés aurifères comme levier d’opportunité
- Le marché de l’or connaît une forte hausse depuis le début d’année 2025, porté par des risques économiques et politiques favorables (inflation, incertitudes géopolitiques, retour de D. Trump au pouvoir, achats massifs des banques centrales et des investisseurs…)
- Investir dans les entreprises aurifères peut être complémentaire à la détention d’or et parfois plus avantageux. Ces dernières bénéficient non seulement de la hausse du prix de l’or, mais aussi de fondamentaux solides, de flux de trésorerie positifs, de valorisations attractives
QUELLES PERSPECTIVES POUR L’OR EN 2025 ?
En 2025, l’or a poursuivi sa tendance haussière de 2024, porté par les risques économiques et politiques (guerres commerciales, inflation aux États-Unis, instabilité politique, etc.). Ceci s’est accentué avec le retour de Donald Trump à la présidence des États-Unis, la mise en place de sa nouvelle administration et ses premiers décrets, qui n’ont fait qu’accroître les incertitudes. L’ensemble de ces éléments ont convaincu les investisseurs de revenir sur cette thématique et, en février, l’or enregistre un nouveau plus haut historique à 2 956,2 $ l’once (le 24 février 2025). La demande des investisseurs occidentaux s’accroît, soit au travers des ETF Or, mais aussi via des livraisons d’or physique. En outre, la Chine, en plus des achats de la banque centrale, vient de lancer un programme pilote permettant à certaines compagnies d’assurances d’investir dans l’or dans le cadre de leurs stratégies d’allocation d’actifs à moyen et long terme. Tous les voyants sont au vert et cela devrait soutenir la demande d’or. L’argent n’est pas en reste et progresse de 12,8 % depuis le début de l’année, à 32,6 $ l’once.
Le contexte actuel reste très favorable aux producteurs de métaux précieux. En effet, les bons résultats de 2024, tant en matière de production que sur le plan financier, récemment publiés par les sociétés, ainsi que la hausse continue des prix des métaux et la bonne maîtrise des coûts de production, renforcent la confiance des investisseurs pour 2025. Cela est d’autant plus vrai que ces derniers sont convaincus que le prix de l’or restera élevé cette année.
Le secteur aurifère surperforme largement l’or en ce début d’année : + 22,3 % pour l’indice Nyse Arca Gold Miners contre + 10,8 % pour l’once d’or (le 07/03/2025 en USD). Ceci s’explique par (i) la qualité des résultats opérationnels délivrés par les sociétés, (ii) la bonne tenue des prix des métaux (iii) un retard de valorisation des sociétés à ce niveau de prix de l’or.
Aujourd’hui, les investisseurs, anticipant une poursuite de la hausse de l’or, recherchent l’effet de levier offert par les sociétés, et des flux d’investissement importants arrivent à nouveau sur le secteur. De plus, les entreprises ont fourni leurs « guidances » pour 2025, et il y a fort à parier qu’avec un prix des métaux aussi élevé, les analystes devront revoir leurs estimations à la hausse, constituant ainsi un autre facteur de soutien pour le secteur. L’ensemble de ces éléments ne sont pas encore intégrés dans les valorisations des sociétés.
POURQUOI INVESTIR DANS LES ENTREPRISES DU SECTEUR AURIFÈRE PLUTÔT QUE DANS L’OR PHYSIQUE ?
L’or est souvent perçu comme un actif contre-cyclique, prisé en période de ralentissement économique ou de volatilité des marchés. S’il peut offrir une protection contre l’inflation et améliorer le ratio risque/rendement à long terme, investir dans les entreprises aurifères peut toutefois présenter des atouts supplémentaires par rapport à l’or physique ou aux ETF or.
Ces entreprises (les sociétés aurifères) sont en effet soutenues par des fondamentaux solides et un élan positif du marché. Elles bénéficient directement de la hausse des prix de l’or, avec des coûts de production bien maîtrisés, des marges élevées et en hausse, ainsi qu’une génération de flux de trésorerie positive. De plus, ces sociétés disposent de bilans solides, avec un accent mis sur la restitution de valeur aux actionnaires par le biais de dividendes.
Bien que la hausse du prix de l’or ait entraîné une augmentation de leurs valorisations, ces sociétés sont encore considérées comme relativement bon marché lorsque l’on prend en compte les attentes de bénéfices futurs. Le marché n’a pas encore pleinement intégré la durabilité du rallye actuel du prix de l’or, ce qui signifie que les entreprises minières aurifères pourraient afficher des résultats supérieurs aux attentes.
De plus, le secteur connaît une consolidation accrue, avec de grandes entreprises rachetant des acteurs plus petits et sous-évalués, renforçant ainsi leur potentiel de croissance.
En résumé, investir dans les sociétés aurifères présente l’avantage de bénéficier à la fois de la hausse des prix de l’or et des forces opérationnelles propres à ces entreprises, telles que des flux de trésorerie solides, une gestion efficace des coûts et des stratégies axées sur les actionnaires. Cette combinaison de facteurs peut générer des rendements attractifs dépassant la simple évolution du prix de l’or.
ZOOM SUR CM-AM GLOBAL GOLD, NOTRE SOLUTION POUR S’EXPOSER À LA THÉMATIQUE DE L’OR
Grâce à une expertise de près de 20 ans sur le marché de l’or, CM-AM Global Gold, fonds de conviction, peut être une solution jugée intéressante pour s’exposer à la thématique de l’or.
Ce fonds d’actions internationales, qui investit principalement dans des producteurs de métaux précieux, n’a ni contrainte géographique ni couverture contre les risques de change et n’investit pas directement dans l’or physique. Il constitue une solution de diversification, grâce à sa faible corrélation avec les classes d’actifs traditionnelles, tout en conservant une forte exposition à l’or physique¹.
Le fonds est principalement investi dans des sociétés aurifères de type « Majors » et « Intermediates ». Les premières sont des entreprises dont la capitalisation boursière dépasse 8 milliards USD, avec une production supérieure à 1 million d’onces, tandis que les secondes affichent une capitalisation comprise entre 2 et 8 milliards USD et une production annuelle située entre 250 000 et 1 million d’onces. L’exposition géographique de la production du fonds est principalement concentrée en Amérique latine (33 %)² et en Amérique du Nord (31 %)². En revanche, l’exposition du fonds aux devises est majoritairement le dollar canadien (75 %² en CAD)³, puisque l’essentiel des sociétés productrices d’or sont canadiennes.
Charlotte Peuron, gérante du fonds CM-AM Global Gold
CM-AM Global Gold adopte un processus d’investissement reposant sur une analyse fondamentale approfondie des entreprises. Cette approche qualitative évalue la qualité des actifs miniers, la compétence des équipes dirigeantes, le contexte politique, la valorisation relative des sociétés ainsi que des critères extra-financiers. Grâce à ce processus, le fonds est noté 4 étoiles Morningstar¹ et affiche des performances solides sur 10 ans par rapport à son indice.
CM-AM Global Gold RC
NYSE Arca Gold Miners **
*Données au 31 mars 2025
Sources : Groupe La Française, SIX. Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.
**Au 02/01/2023, le FTSE Gold Mines Index a été remplacé par le NYSE Arca Gold Miners.
¹ ©2025 Morningstar. Tous droits réservés. Données sur 3 ans au 31/03/2025.
Principaux risques : risque de perte en capital, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque de marché actions, risque lié à l’investissement sur les marchés émergents, risque en matière de durabilité. Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.
Cette communication est destinée aux investisseurs non professionnels et professionnels au sens de la directive MIF 2.
Ce produit présente un certain nombre de risques décrits dans le prospectus (disponible sur le site internet https://www.la-francaise.com/fr/et peut être communiqués sur simple demande), parmi lesquels : risque de perte en capital, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque de marché actions, risque lié à l’investissement en actions de petite capitalisation, risque d’investissement sur les marchés émergents.
Les informations contenues dans ce document ne sauraient constituer un conseil en investissement, une proposition d’investissement ou une incitation quelconque à opérer sur les marchés financiers. Les appréciations formulées reflètent l’opinion de leurs auteurs à la date de publication et ne constituent pas un engagement contractuel du Groupe La Française. Ces appréciations sont susceptibles d’évoluer sans préavis dans les limites du prospectus qui seul fait foi. Le Groupe La Française ne saurait être tenu responsable, de quelque façon que ce soit, de tout dommage direct ou indirect résultant de l’usage de la présente publication ou des informations qu’elle contient. La présente publication ne peut être reproduite, totalement ou partiellement, diffusée ou distribuée à des tiers, sans l’autorisation écrite préalable du Groupe La Française. www.la-francaise.com
Communication éditée par Le Groupe La Française, Société Anonyme à directoire et conseil de surveillance au capital de 78 836 320 € - RCS PARIS 480 871 490.
Crédit Mutuel Asset Management : 128, boulevard Raspail 75006 Paris. Société de gestion d’actifs agréée par l’AMF sous le numéro GP 97 138. Société Anonyme au capital de 3 871 680 euros immatriculée au RCS de Paris sous le numéro 388 555 021 Code APE 6630Z. TVA Intracommunautaire : FR 70 3 88 555 021. Crédit Mutuel Asset Management est une filiale du Groupe La Française, holding de la gestion d’actifs du Crédit Mutuel Alliance Fédérale.
La Française Finance Services, entreprise d’investissement agréée par l’ACPR sous le n° 18673 (www.acpr.banque-france.fr) et enregistrée à l’ORIAS (www.orias.fr) sous le n° 13007808 le
4 novembre 2016.
Coordonnées internet des autorités de tutelle : Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) www.acpr.banque-france.fr, Autorité des Marchés Financiers (AMF) www.amf-france.org
