Un changement de politique majeur a vu les États-Unis réduire les droits de douane sur les produits chinois de 145 % à 30 % en début de semaine dernière, Pékin ayant réagi par des baisses tarifaires similaires. Cette nouvelle a surpris les marchés financiers, atténuant considérablement les craintes d'une récession américaine, exacerbées par les inquiétudes croissantes concernant des perturbations généralisées des chaînes d'approvisionnement, écrit Mark Dowding, directeur des investissements chez RBC BlueBay Asset Management, dans sa dernière mise à jour des marchés.

Les droits de douane chinois sont désormais 10 % plus élevés qu'au début de 2025, une hausse similaire à celle observée dans d'autres pays du monde. « Trump semble avoir renoncé à l'idée d'une guerre commerciale plus large. S'il semble probable que les droits de douane augmentent si aucun nouvel accord n'est conclu, les marchés se réjouissent de l'adoption d'une approche plus pragmatique. »

Fait intéressant, explique Dowding, depuis les élections américaines, le S&P 500 est en hausse, les taux d'intérêt sont plus bas, l'inflation a baissé, tout comme les prix du pétrole, le dollar s'est affaibli, les recettes douanières ont augmenté et l'économie est toujours au plein emploi. Il y a même un pape américain. « Hormis la négociation d'un accord de paix entre la Russie et l'Ukraine, les 100 premiers jours de mandat ne semblent soudainement pas si mauvais vu sous cet angle ! »

Jeu d'échecs en 5D

Alors que Trump continue de semer la confusion et l'inquiétude, certains observateurs du marché affirment que le président joue un jeu d'échecs en 5D astucieux. Mais tout cela pourrait n'être qu'une coïncidence, estime le DSI.

En l'absence d'une escalade de la guerre commerciale, il estime que la trajectoire de croissance actuelle de l'économie américaine se situe autour de 1,5 %. « Cependant, nous avons révisé ces estimations si souvent récemment en réponse à de nouveaux développements qu'il est douteux de se fier à des projections économiques à long terme. » La Réserve fédérale laissera ses taux d'intérêt inchangés au cours des prochains trimestres, prévoit Dowding. « La probabilité de baisses de taux plus tard cette année augmente. Dans ce contexte, nous estimons que la juste valeur des bons du Trésor américain à 2 ans est d'environ 4 %. »

Avec la hausse des taux des marchés financiers la semaine dernière, les marchés à terme n'intègrent désormais que deux baisses de taux plus tard cette année, conformément au graphique à points de mars. Il s'agit d'un ajustement significatif par rapport aux quatre baisses de taux anticipées il y a quelques semaines, a déclaré Dowding.

Élections en Roumanie et en Pologne ce week-end

En Roumanie, l'espoir que le candidat plus modéré Dan comble l'écart avec son rival Simion a entraîné une certaine reprise sur les marchés financiers. « Mais le plus important est qu'un gouvernement de coalition puisse être formé sans qu'il soit nécessaire de tenir de nouvelles élections parlementaires, ce qui pourrait engendrer davantage de turbulences. »

Lisez les dernières mises à jour de Mark Dowding, CIO de BlueBay