Cet article vous est offert par Nordea Asset Management.

Nordea AM: Positionner les Stable Equities pour lutter contre l'inflation élevée

Claus Vorm, Portfolio Manager de la stratégie Stable Equity de Nordea

Claus Vorm, Portfolio Manager de la stratégie Stable Equity de Nordea, parle de la manière dont son équipe aborde avec confiance le marché en 2023.

 

Le principal défi auquel sont confrontés les investisseurs aujourd’hui est la pression de l'inflation historiquement élevée, obligeant de nombreuses banques centrales à augmenter agressivement les taux d’intérêt. Malgré le défi que cela représente, si nous examinons les marchés à travers une perspective fondamentale, les actions restent la classe d'actifs la plus susceptible d'offrir une performance robuste capable de compenser l'inflation. Claus Vorm, Portfolio Manager, estime que les entreprises qui performeront le mieux en 2023 seront celles aux résultats stables et bilans solides, pouvant représenter une force de stabilisation contre la faiblesse de l'économie et la hausse des taux. Dans cette interview, il parle de la manière dont il positionne la stratégie Stable Equity de Nordea pour continuer de performer.

 

Grâce à la stratégie Stable Equity de Nordea, vous sélectionnez des actions sur une base quantitative. Quels sont les facteurs qui jouent un rôle dans la sélection des stocks? 

Tout d'abord, nous essayons d'identifier le rapport rendement-risque des actions individuelles et d'examiner différents chiffres clés : le prix, les bénéfices, les dividendes, l'EBITDA et les flux de trésorerie d'une société. La stabilité est ce que nous recherchons. Alors que des modèles comme le Capital Asset Pricing Model supposent que les actions à risque élevé génèrent également des rendements plus élevés, nous essayons d'identifier les anomalies de marché. Nous sommes à la recherche de rendements élevés avec un risque faible. Prenez l'exemple des actions Croissance. En moyenne, les attentes concernant les stocks Croissance sont plus élevées que le rendement réel. Nous évitons donc les actions Croissance et nous focalisons sur les sociétés à faible risque absolu avec un meilleur rapport rendement-risque. Grâce à cette sélection initiale, nous obtenons alors 350 actions qui sont défensives, ont des noms établis et des résultats suffisamment transparents. Au lieu de simplement acheter ces titres dans la stratégie, nous avons mis en place un dernier filtre de valorisation afin d'être en mesure d'exclure autant que possible les surprises négatives. C'est seulement alors que nous commençons à construire le portefeuille. Le résultat est un portefeuille diversifié d'environ 100 actions.

 

Allons nous voir une rotation vers plus de valeurs de croissance en 2023 ?

Les actions Croissance ont mal performé l'année dernière pour de bonnes raisons. Certains titres été surévalués et sont maintenant à des niveaux de valorisation plus raisonnables suite à leur correction. Lorsqu'il y aura à nouveau des actions Croissance avec des valorisations attractives, des opportunités d'achat dans ce segment se présenteront. Je ne vois pas ce phénomène à grande échelle. D’un côté, il y a de plus en plus de sociétés attractives dans le style Croissance, mais d’un autre côté, beaucoup d’entreprises sont encore trop chères et le ratio rendment-risque trop faible. Mais cela ne signifie pas que nous misons aveuglément sur les titres Value. Nous examinons la qualité et la stabilité. De cette façon, nous évitons de trop nous concentrer sur les actions Value

 

Quelle est la composition de l'allocation sectorielle?

Nous trouvons le secteur de la santé attrayant pour le moment parce qu'il existe ici des entreprises bien diversifiées dont la dépendance à l'égard des produits individuels est faible. En outre, de nombreuses sociétés pharmaceutiques ont un grand pouvoir de fixation des prix. En principe, cependant, nous ne voulons pas qu'un secteur représente plus de 25% du portefeuille.

 

Que se passe-t-il lorsqu'un secteur atteint plus de 25 %?

Ce n'est pas une limite stricte. Nous essayons d'identifier les entreprises qui sont favorablement valorisées sur une base hebdomadaire. Tant que les entreprises disposent de données solides, elles sont également éligibles au portefeuille. Nous essayons également de faire particulièrement attention au fait que les entreprises ne soient pas trop similaires ou n'opèrent pas exactement dans le même domaine. Parfois, nous faisons aussi les corrections nécessaires. Lorsque la performance dans un secteur est bonne depuis une longue période, de petites corrections sont tout à fait normales. Certaines de nos actions sur la santé ont été réévaluées. Nous avons ensuite rejeté les candidats avec des données plus faibles et sélectionné des entreprises plus attrayantes.

 

 

A propos de Nordea Asset Management

Nordea Asset Management gérant 239 milliards d’euros*, fait partie du groupe Nordea, le plus grand groupe financier du Nord de l’Europe, avec 359 milliards d’euros d’actifs sous gestion*. Nordea Asset Management offre une large gamme de solutions d’investissements à la fois pour les investisseurs européens et d’autres continents. Nous collaborons avec de nombreux clients et plateformes, a savoir des banques, des gestionnaires de portefeuille, des conseillers patrimoniaux indépendants et des sociétés d’assurance.

 

Nordea Asset Management est présent à Bonn, Bruxelles, Copenhague, Francfort, Helsinki, Lisbonne, Londres, Luxembourg, Madrid, Milan, New-York, Oslo, Paris, Santiago de Chile, Singapour, Stockholm, Vienne et Zurich. Cette présence locale marque la volonté de Nordea d’être toujours accessible pour ses clients et de leur offrir le meilleur service.

 

Le succès de Nordea repose sur une approche multi-boutique combinant l’expertise de nos équipes de gestion internes et des compétences exclusives de gérants externes avec pour objectif de générer de l’alpha de façon durable pour le bénéfice de nos clients. Nos solutions d’investissement couvrent toutes les classes d’actifs, de la gestion obligataire aux actions en passant par des solutions diversifiées, investissant dans de nombreux marchés comme l’Europe, les Etats-Unis, les marches émergents voire le monde entier.

 

*Source: Nordea Investment Funds, S.A., 31.12.2022

 

Nordea Asset Management est le nom fonctionnel de l'activité de gestion d'actifs conduite par les entités juridiques Nordea Investment Funds S.A. et Nordea Investment Management AB («les Entités Juridiques») ainsi que leurs succursales et filiales. Le présent document est un support commercial et a vocation à informer le lecteur des capacités spécifiques de Nordea. Ce document (ou toute opinion exprimée dans le présent document) ne constitue pas un conseil financier, ni une recommandation d'investissement dans un quelconque produit financier, structure d'investissement ou instrument, en vue de la conclusion ou du dénouement d'une quelconque transaction ou de la participation dans une quelconque stratégie de trading. Ce document n'est ni une offre d'achat ou de vente, ni une sollicitation pour une offre d'achat ou de vente de titres ou instruments ou pour participer à une stratégie de négociation. Une telle offre relève exclusivement du Mémorandum d'offre de service ou de tout accord contractuel similaire. Par conséquent, les informations présentes seront entièrement remplacées par la version finale dudit Mémorandum d'offre de service ou accord contractuel. Toute décision d'investissement doit donc uniquement être fondée sur la documentation juridique dans sa version définitive, qui inclut entre autres, le cas échéant, le Mémorandum d'offre de service, l'accord contractuel, tout Prospectus pertinent et le plus récent Document d'informations clés pour l'investisseur (KIID) (le cas échéant) relatif à l'investissement. L’opportunité d'un investissement ou d'une stratégie dépendra de la situation et des objectifs d'un investisseur. Nordea Investment Management AB recommande aux investisseurs d’évaluer indépendamment des investissements et des stratégies spécifiques et les encourage à demander l'avis de conseillers financiers indépendants lorsqu’ ils le jugent pertinent. Tous les produits, titres, instruments ou stratégies présentés dans ce document peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs. Le présent document contient des informations obtenues auprès de différentes sources et considérées comme correctes. Aucune garantie n'est cependant donnée quant à leur exactitude ou à leur exhaustivité et les investisseurs peuvent recourir à d'autres sources afin de prendre une décision d'investissement éclairée. Les investisseurs ou contreparties potentiels doivent consulter leurs conseillers fiscaux, juridiques, comptables et autres quant aux répercussions éventuelles des investissements qu'ils envisagent, y compris les risques et avantages en découlant. Les investisseurs ou contreparties potentiels doivent par ailleurs avoir une parfaite compréhension de l'investissement envisagé et fonder toute décision sur une évaluation indépendante du caractère approprié d'un tel investissement, sur la base de leurs propres objectifs. Les investissements dans des instruments dérivés et les transactions de change peuvent être soumis à des fluctuations importantes qui peuvent affecter la valeur d'un investissement. Les investissements dans les marchés émergents impliquent un risque plus élevé. La valeur de l'investissement peut fluctuer considérablement et ne peut être garantie. Les investissements dans des instruments de participations et de dette émis par les banques risquent d'être assujettis au mécanisme de bail-in, comme prévu par la Directive européenne 2014/59/UE (cela signifie que les instruments de participations et de dette pourraient être amortis, assurant des pertes adéquates aux créanciers non-garantis de l’établissement). Nordea Asset Management a décidé de supporter le coût de la recherche, ces coûts étant couverts par la structure de frais existante (frais de gestion et d’administration). Publié et créé par les Entités Juridiques faisant partie de Nordea Asset Management. Les Entités Juridiques sont dûment agréées et supervisées par les autorités de surveillance financière en Suède et au Luxembourg respectivement. Un résumé des droits des investisseurs est disponible en anglais via le lien suivant : https://www.nordea.lu/documents/engagement-policy/EP_eng_INT.pdf/. Les succursales et filiales Entités Juridiques sont dûment agréées et réglementées par les autorités de surveillance financière de leurs pays d’établissement respectifs.  Source (sauf mention contraire): Nordea Investment Fund S.A.. Sauf indication contraire, toutes les opinions exprimées sont celles des Entités Juridiques faisant partie de Nordea Asset Management ainsi que toutes leurs succursales et filiales. Le présent document ne peut être reproduit ou distribué sans accord préalable. Les références à des sociétés ou à d'autres investissements mentionnés dans le présent document ne doivent pas être interprétées par l'investisseur comme une recommandation d'achat ou de vente; elles sont uniquement incluses à des fins d'illustration. Le niveau des charges et avantages fiscaux dépendra des circonstances de chaque individu et peut varier dans le futur. © Les Entités Juridiques faisant partie de Nordea Asset Management ainsi que toutes leurs succursales et filiales.